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回答时间：2025-01-10 10:22
在美国康涅狄格州的斯坦福和格林威治，对冲基金公司林立，其中UBS（总部在斯坦福）与Paramax Capital这样的公司，就一项CDS交易产生了法律纠纷。该交易发生于2007年初，交易的核心是一个由次贷资产构成的CDO（抵押债务债券）的最保险层次，标普和穆迪给予其AAA级评级，保费相对低廉。UBS购买了这个保险，每年需支付约200万美元给Paramax。
Paramax通过设立特殊目的实体（SPE）进行交易，投入初始460万美元。在没有次贷危机的情况下，预期年回报率为43%。然而，2007年中后期，CDO中的次贷资产开始违约，尽管CDO本身未违约，但其价值大幅下滑，不足以覆盖赔偿。UBS要求Paramax增加抵押资金，但遭到拒绝，随后UBS将Paramax告上法庭。Paramax则指控UBS交易员隐瞒关键信息。
CDS交易导致的对手方纠纷增多，原因之一在于购买保险的一方不像保险公司那样能承担违约损失。此外，CDS市场的不规范也加剧了矛盾，双方对交易细节的理解偏差和缺乏严格合同条款都可能成为冲突的导火索。对冲基金在承保CDS时，通常假设一切正常，但现实可能如同一家小型对冲基金在泰坦尼克号沉没前担保首航，一旦灾难发生，其赔偿能力将面临严峻挑战。
随着美国金融危机的逐级展开，华尔街成为世人瞩目的焦点，CDS市场——这个人们并不十分熟悉的名称屡屡牵动敏感的神经。那么，这到底是一个什么样的市场？它现状如何，在这次危机中扮演着怎样的角色呢？
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